Navlun piyasaları açısından çok ilginç bir yıldan geçiyoruz, bu yazıyı okuyan pek çok kişi büyük bir olasılıkla aynı fikirde olacaktır.

Şubat ayının sonlarından itibaren, Doğu Avrupa siyaseti anlayışımızda fiili bir değişim var, bu da önümüzdeki on yılın sadece şirketlerin ve insanların nasıl iş yaptıkları konusunda değil, aynı zamanda kiminle iş yapmak istedikleri konusunda da şekillendirmenin çok muhtemel olduğudur. Bu tek başına tektonik bir kayma ancak bu gerçeğe karşı piyasa tepkileri karmaşık. Bu makalenin sonlarında konuyla ilgili mütevazi görüşümü özetlemeye çalışacağım, ancak kaldığımız yerden devam edersek, "öte" yandan, yukarıdakilerle örtüşen küresel parasal durumumuz da var.  Dünya ekonomisindeki yavaşlamayla eş zamanlı olarak ABD Merkez Bankası (FED) faiz artırımlarına başladı. Bu COVID öncesi döneminde olduğu gibi küresel para maliyeti artarsa ne olacağını bize göstermek üzere tarih tekerrürüydü.

Şu anda küresel resesyon korkularıyla karşı karşıyayız (bu, küresel ekonominin üst üste iki çeyrekte daralmaması gerektiği için “teknik olarak” hiçbir anlam ifade etmiyor) ve yayılma potansiyeli yüksek (Karadeniz, Güney Çin Denizi ve sırada ne varsa?) gerilimlerin ortasında yavaşlayan bir ticaretle karşı karşıyayız.

Finansal cephede, daha fazla faiz artırımı gelebilir ve kesinlikle küresel enflasyon, bazı gevşeme belirtilerine rağmen, bunu çoğunlukla haklı çıkarır. Her durumda, ‘‘tedavi’’ ticaret ve nakliye üzerinde zarar görecektir. Bu makalenin yazıldığı sırada Baltık Kuru İndeksi yılın en düşük seviyesindeydi. Ancak kuru dökme yük gemileri için görünüm şu ana kadar belirsiz olmuştur… Tamamen kasvetli değil ama güven verici de değil.

Deniz Nakliyesinde hiçbir şey durağan olmadığından ve herhangi bir teori bir başka teoriyle çelişebileceğinden, size biraz fikirsel destek vereceğim. Bugün oranları yukarı yönde etkileyen bir faktör, ertesi gün potansiyel olarak tam tersine neden olabilir.

Yeşil Faktör

Bir tarafta EEXI, 2023, emisyon vb.’lerinin yanı sıra özellikle zayıf sipariş defteri var. Dökme yük gemileri için, teori, tonajdaki yavaşlamanın (bu, EEXI sınıflandırmasının ve ardından gelen makina gücü sınırlamasının doğrudan bir sonucudur), ton x mil arzını azaltarak, 2023'ten sonra daha yoğun hissedilecek olan oranlarda bir artışa neden olacağını öne sürüyor. Gemilerin tarihsel olarak zayıf sipariş defteri (özellikle Handy ve Supramax) yardımcı olmayacak ve sonunda oranlar yükseliş dönemine girecektir.

Bu az ya da çok mantıklı görünüyor…  Ya da öyle mi?

Çelişkili çalışmalara göre, tonaj arzı ortalama olarak yalnızca yüzde 1 oranında bozulabilir. Eğer durum böyle ise, sipariş defteri eksikliğine rağmen orta ölçekli tonaj arzı kesintiye uğramayacak ve oranlarda düşüş kaçınılmaz demektir. Bu SSY tarafından analiz edildi ve Profesör Roar Adland bu konuda sosyal medyada birkaç güzel paylaşımda bulundu.

Nasıl ortaya çıkacağına bağlı olarak, bu ‘‘aldatıcı’’ faktör oranı şu yolla ya da bu yolla   etkileyecektir.

‘‘Amerikan Doları’’ Faktörü

Öte yandan, makroekonomik ortama sahibiz. Belirtildiği gibi, COVID-19 sonrası enflasyon dünya genelinde bir tehdit olarak algılanmakta ve merkez bankaları fiyatlardaki genel artışı sınırlamak için büyük çaba sarf etmektedir. Ağustos ayının ortalarında olduğu gibi bu yazı yazılırken ABD temmuz enflasyonu “sıfır” a gelmişti. Gelişmekte olan piyasalar da dahil olmak üzere diğer ana para birimlerinin USD karşısında değer kazanması küresel piyasalarda olumlu karşılandı. Ağustos ve hatta Eylül enflasyon okumaları benzer sonuçlar verirse, bu, piyasaların FED'in oran artış hızını azaltabileceğini varsaymasına veya beklediği bir piyasa duyarlılığına yol açacaktır. Benim düşünceme göre, bu potansiyel olarak niceliksel bir gevşemeye benzer bir etkiye sahip olabilir, ancak elbette geçici bir etkiyle.

Ben şahsen Avrupa ekonomisi için biraz daha endişeliyim. Avrupa Merkez Bankası FED'in ayak izlerini takip etmek zorunda olsa ve aslında yavaş yavaş oraya geliyor olsa da Rusya-Ukrayna savaşı ve yansımaları Avrupa'ya ABD'den daha yakın. Avrupa şimdi ihtiyaç duyduğu bazı mallara Rusya'dan ticaretine yaptırım uygulayıp belki de tamamen yasaklamak zorunda. Ukrayna muhtemelen tahıllar hariç, aynı malları uzun süre tedarik edemeyecektir. Türkiye'nin Avrupa'ya çelik ihracatı ise hala kotalarla düzenlenmektedir. Bu, Karadeniz'den Akdeniz'e ve Kıta'ya önden yük taşıyıcılar için, özellikle küçük yük gemileri ve daha altındaki gemiler için çok etkin bir engel.

İşte bir endişe nedeni daha: FED'in faiz artırımları ve Avrupa üzerindeki etkisi. ABD faiz artırımları iki şeye neden oldu: ilk olarak Avro, USD karşısında değer kaybetti, bu da Avrupa Birliği'nden yapılan ithalatları daha maliyetli hale getirdi. Bu aynı zamanda zaten artan küresel enflasyonla birleşti. Çifte darbeyi hayal edebilirsin. İkincisi, avro oranlarındaki artış, yatırımların daha maliyetli hale gelmesine ve tüketicilerin daha fazla endişelenmesine neden oldu. Tüm bunlar, talep daralması anlamındadır ve bunu Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) okumalarında ve üretim talebinde kolayca görebiliriz.

Her neyse, şimdilik genel piyasa beklentileri:

Biraz ekonomik durgunluk (ABD’de zaten var…),

Daha fazla faiz artışı,

2023 sonuna kadar parasal sıkılaştırma,

Daha sonra biraz gevşeme.

Zamanlama kesinlikle enflasyona ve ‘‘hastanın tedaviye verdiği yanıta’’ dayanmaktadır; bu, esasen, faiz artırımları hedefine ulaşırsa, öncekinden daha hızlı ancak yine de yavaş kademeli değişimler görebileceğimiz anlamına gelir.

Gerçek ve daha uzun bir savaş

Sonuç olarak ticaret savaşları -ya da ‘‘evrim geçiren’’ ticaret savaşları diyelim- yoğunlaşma yoluna koyuluyor. Belki Rusya ve Ukrayna kavgası bitecek (Allah bilir ne zaman) ama Batı, Rusya'yı, ticari kapasitesini ve kaynaklarını uzun süre, bu enerji kıtlığı ve benzerleri anlamına gelse bile kolay kolay kabul etmeyecek. Çin sürekli test edilecek. Tüm bunlar, eski bir ton x milin birazının kaybolmasına ve yenilerinin gelmesi anlamına gelir. Rusya'nın Hindistan ve Çin için daha ucuz hammadde, enerji ve yarı ürün kaynakları haline geldiğini görebiliriz. Bu arada, ton x millik enerji ve enerjiyle ilgili Rus mallarında düşüş yaşanacak.

Bütün olumsuzluklara rağmen son söz: yılın son çeyreğinin geleneksel olarak olumlu geçtiğini belirtmeliyiz. Diğer faktörlerin piyasaları nasıl etkileyeceğini görelim.